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　　证监许可【2011】1292号

　　王凌翔 Z0014488

　　2024年9月12日星期四

　　今日行情：焦煤低位反弹，今日涨幅超过4%，基本面看，有供减需增的可能。

　　驱动因素1：供给收缩，铁水有修复预期 

　　根据汾渭数据显示，样本煤矿原煤产量周环比+3.5至907.8万吨，精煤产量周环比+0.7至465.1万吨。国内产量小幅增加，但近期安监环保的力度较大，市场对产地供给回落有一定的预期。此外， 近期蒙煤通关大幅下降，9月以来，甘其毛都口岸日均通关量为9.8万吨，而8月份日均通关量达到15万吨，降幅明显。此外，近期下游螺纹利润修复明显，市场对铁水的修复预期也有所增加。在供减需增的需求下，焦煤从低位大幅反弹。

　　驱动因素2：钢材去库明显，利润修复下负反馈压力减轻

　　今日钢联的数据显示，钢材的五大材总库存1418.7万吨，周环比-90.5，其中螺纹库存493.6万吨，周环比-62，热卷库存431.2万吨，周环比-13.8。随着钢材的去库，利润也在逐步好转，据测算当前螺纹有一定的利润，热卷虽有亏损，但是亏损也在减少，对原料的负反馈压力有所减轻。

　　驱动因素3：节前补库诉求

　　临近中秋和国庆，下游贸易商和焦化厂以及钢厂仍有一定的补库诉求。根据汾渭的数据显示，本周焦化厂的焦煤库存可用天数为5.64天，周环比增加0.05天。

　　后市展望：

　　国内煤矿产量小幅增加，蒙煤通关有所下降，整体供给有所回落，下游焦化厂继续减产，钢厂铁水小幅增加，节前贸易商和焦化厂有一定补库意愿，短期供需略有改善，煤矿报价暂时平稳，叠加宏观预期改善，盘面大幅反弹。但焦煤整体供需依旧偏宽松，产业补库结束后煤矿压力或再起，短期关注上方1300-1350左右的压力位置。

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数据来源：Wind、SMM、钢联、彭博、隆众、广发期货发展研究中心

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责任编辑：李铁民 证券股票公司